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　　5月20日，自动驾驶企业小马智行（NASDAQ：PONY）发布了终端3月31日的2025年第一季度财报：总营收1.02亿元，同比增长12%。Robotaxi业务收入达1230万元（173万好意思元），同比增长200%，其中乘客计费收入呈爆发式增长，同比增幅达800%。

　　财报发布后，小马智行连合首创东说念主兼CEO彭军、连合首创东说念主兼CTO楼天城、CFO王皓俊出席财报电话会议，解读财报重心并回话分析师问询。

　　电话会议亮点

Robotaxi车队运营范围年底扩大到1000辆 第一季度在中国赢得深圳南山区全无东说念主买卖化Robotaxi办事执照，在国际上赢得了卢森堡交通部颁发的L4 Robotaxi测试许可证，并运转在韩国首尔的江南区进行说念路测试 与腾讯和Uber相助，触达十亿级用户；“小马智行”APP注册用户数季度环比增长20% 时刻优化缩短运营资本：时刻上粗略达成1：20的辛勤协助与车辆比例，保障费率粗略是传统东说念主工出租车典型资本的一半 推理后果优化缩短硬件资本：L4行业中群众首家完竣领受车规级系统芯片（SOC）的厂商，算力需求远低于行业普遍水平，车载计较平台资本显贵低于其他公司，引颈Robotaxi行业参加“DeepSeek时刻”

　　电话会中枢内容节录

　　彭军博士

　　2025年是小马智行范围彭胀的一年，咱们正以强劲的增长势头迎接这一挑战。在深化探讨业务发展之前，我思强调四个关键里程碑。开端，2025年第一季度，咱们的Robotaxi（自动驾驶出租车）办事收入同比增长了一倍，其入网费收入增长了约8倍。这是一个具有里程碑意旨的成就，考证了咱们的买卖部署准备就绪。其次，咱们在上海车展上推出了第七代自动驾驶系统。与上一代Gen 6系统比拟，Gen 7系统的物料清单（BOM）资本缩短了70%，这展示了咱们在推动资本效益方面的时刻跳跃。第三，咱们一经确保了坐褥才气以及所有关连组件的供应，到本年年底，咱们的车队范围将扩大到1000辆，这将显贵提高咱们运营采聚会的车队密度。终末，咱们与腾讯、优步等一些关键相助伙伴达成了政策相助，以构开国内和群众范围内的详尽生态系统。

　　其次是运营资本。在这方面，咱们时刻上达成了高达1：20的辛勤协助与车辆比例。这意味着一个辛勤协助员不错有用地监控20辆车。此外，咱们还大幅缩短了保障资本，因为咱们的买卖保障费率粗略是传统东说念主工出租车典型资本的一半。上述运营资本的缩短是咱们可靠的安全记载以及多年Robotaxi运营告戒的收场。

　　当前，咱们转向运营彭胀。这是推动咱们快速增长的另一个基石。跟着异日范围彭胀的坚实基础一经奠定，咱们在北京、广州、深圳和上海的买卖化运营区域总面积已寥落2000平方公里，这险些是旧金山市区面积的20倍。咱们通俗的粉饰范围包括一些高价值的交通要害，如中央商务区、机场和高铁站。值得注意的是，咱们在本年3月下旬赢得了中国首张在深圳市南山区开展全无东说念主买卖化Robotaxi办事的执照，这为咱们在该城市中枢经济和交通要害的运营提供了便利。

　　对于咱们的Robotaxi办事的阛阓接受度，本年第一季度，“小马智行”APP 上的注册用户数目环比增长了20%以上。咱们与腾讯的新政策相助将进一步放大咱们的用户增长轨迹，这将使咱们粗略将Robotaxi办事集成到腾讯的微信“出行办事”和腾讯舆图中。因此，咱们不错战斗到中国十几亿用户。咱们与关键行业参与者建立了政策定约。

　　咱们最近与优步达成了相助，这将使用户粗略平直通过优步平台探望咱们的Robotaxi办事。该相助臆度将于本年晚些时候在中东的一个关键阛阓率先推出，筹备是异日将部署扩展到更多的国际阛阓。咱们还与康福德高（ComfortDelGro）相助开展了一个连合Robotaxi试点面容。康福德高是总部设在新加坡的最大陆路输送公司之一，业务遍及13个阛阓，包括欧洲、中国、澳大利亚等。咱们很欢笑看到群众范围内故意的监管和测试进展。在第一季度，咱们一经赢得了卢森堡交通部颁发的L4 Robotaxi测试许可证，并运转在韩国首尔的江南区进行说念路测试。

　　楼天城博士

　　从量产的角度来看，硬件资本缩短仍然是任何汽车制造商皆无法藏匿的基本挑战。对于咱们的Gen 7 Robotaxi来说，咱们自主研发的自动驾驶域限度器是天下上首款基于车规级芯片达周至场景L4自动驾驶的居品，具有更长的居品质命周期和60万公里的行驶寿命。

　　在计较平台方面，咱们是L4行业中首家完竣领受车规级系统芯片（SOC）的厂商。这一跳跃顺利地将域限度器的尺寸、分量、功耗和资本各缩短了50-80%。咱们特有的PonyWorld还通过AI推理优化、模子蒸馏和其他时刻变调，将计较后果提高了3倍，显贵超越了L4行业的普遍水平。因此，咱们粗略领受更具资本效益的计较才气，总算力仅1016 TOPS。这种资本效益高的方法使咱们粗略在异日扩大车队范围时显贵缩短总体资本并达成盈亏均衡。

　　在激光雷达方面，咱们也对软件算法进行了首要改良，以稳当资本效益高的激光雷达。对于Gen 7 ADK，咱们采取了极具资本效益的半固态和固态激光雷达。天然这一采取可能在单个传感器性能上有所调和，但咱们通过先进的软件算法弥补了这一丝，将噪点减少了高达30倍，最终提高了全体系统性能，并比拟上一代缩短了68%的资本。

　　瞻望异日，咱们仍有很大的空间来进一步稳固和扩大咱们的时刻率先地位，从而为异日的买卖化部署作念好准备。

　　问答身手

　　好意思银证券的Ming Hsun Lee

　　感谢James、天城和Leo，道贺第一季度的功绩以及Gen 7 Robotaxi居品的发布。我有一个问题。既然你们提到2025年是范围彭胀的一年，那么咱们应该若何评估你们在这一年的进展？对于2026年，你们有什么筹谋或瞻望吗？

　　彭军博士

　　内容上，咱们对于Gen 7 Robotaxi的量产有一个特别明晰的筹谋。如我之前所述，这仍然是本年的主要温雅点。咱们臆度Gen 7将从第二季度运转量产，从而到年底将咱们的车队范围扩大到1000辆。此外，大范围部署将在本年下半年渐渐加快。咱们特别在以下三个方面竭力，以确保快速彭胀：

　　开端，咱们正在与丰田、广汽和北汽等OEM相助伙伴致密相助，触及组件采购、预装配和最终拼装，以确保每辆Robotaxi皆合适最高的工业质料和安全法度。

　　其次，咱们在关键组件采购方面领受的敏捷和机动方法使咱们粗略马上稳当需求变化，确保供应链的踏实，并因循咱们量产筹谋的高效实践。

　　终末，咱们多年来与中央和所在政府的相助一经建立了咱们在超卓安全水良善运营才气方面的风雅无比记载。这增强了咱们的信誉，并使咱们粗略赢得所需的许可证，为咱们的Gen 7 Robotaxi的买卖部署铺平说念路。

　　通过上述三个方面的竭力，咱们将专注于加强这些关键基础，以达成咱们车队范围的强劲增长势头，确保可扩展和可捏续的彭胀。至于2026年，我觉得咱们的彭胀速率将更快。咱们将坐褥更多的自动驾驶车辆，并在中国以及国际阛阓上进行部署。

　　高盛的Ting Song

　　感谢，道贺功绩。我有两个问题。第一个问题是，天然你们在上个季度强调了“中国优先”的政策，但此次咱们在群众阛阓上看到了一些进展。能否详备推崇一下你们不断演变的群众政策？以及在现阶段，中国阛阓在多猛进程上仍然是核焦炙点？谢谢。

　　彭军博士

　　我思我往返答这个问题。如我在准备好的谈话中所提到的，小马智行的责任一直是“让自动驾驶无处不在”。天然咱们当前优先商量中国阛阓——鉴于其相对闇练的无安全员买卖化 Robotaxi 监管环境——但咱们礼服，咱们在中国建立的生态系统、时刻跳跃和范围化运营不错看成“样板间”，使咱们粗略凭借经过考证的才气、告戒和买卖模式参加新阛阓。

　　在现阶段，咱们对准的是具有庞杂出行需求、先进基础设施和友好监管政策的阛阓。天然这些国际阛阓的买卖化仍处于早期阶段，但咱们正与群众相助伙伴致密相助，以展示咱们的时刻准备情况，推动当地买卖无东说念主驾驶限定的进展，建立公众接受度的势头，并在此经由中产生收入。这种方法内容上反应了咱们比年来在中国一线城市所取得的成就，咱们礼服咱们在中国的顺利记载也将有助于在这些新阛阓中建立更大的信心。

　　最近，咱们一经与一些关键的群众参与者建立了政策相助伙伴关系。其中之一是优步（UBer）——咱们筹谋本年在中东的一个关键阛阓在其平台上推出咱们的Robotaxi办事，并扩展到其他国际阛阓。另一个相助伙伴是康福德高（ComfortDelGro），它是新加坡最大的输送公司之一，业务遍及包括欧洲、中国和澳大利亚在内的13个国度。咱们还在群众范围内取得了监管和测试方面的进展，赢得了卢森堡的L4 Robotaxi测试许可证，并在韩国首尔的江南区运转了说念路测试。这些顺利为咱们探索中国之外的异日阛阓契机提供了选藏的告戒。

　　德意识银行的Bin Wang

　　感谢回答我的问题。我的问题更多是从时刻角度启航的，你们提到ADK的价钱大幅下落。你们是否需要升级软件来达成这种ADK资本的缩短？特别是，你们在计较才气方面作念了哪些改良？谢谢。

　　楼天城博士

　　谢谢，我往返答这个问题。在回答你的问题之前，我思说的是，小马智行看成中国率先的自动驾驶公司，将引颈Robotaxi的“DeepSeek时刻”。通过优化咱们的PonyWorld AI模子和增强工程才气，咱们联想了一个资本效益很高的软硬件系统。这使咱们粗略在领受车规级SOC和较低精度雷达和传感器的同期，保管自动驾驶算法性能并缩短关连资本。

　　举例，咱们的PonyWorld通过AI推理优化、模子蒸馏和其他变调，将计较效率提高了3倍，显贵超越了L4范围的其他公司。因此，咱们粗略领受更具资本效益的计较平台，总算力为1016 TOPS，而行业同业频繁需要2000到5000 TOPS之间，从而使咱们的资本显贵优于行业其他公司。

　　在推理计较方面，咱们实施了盛大优化，比如优化AI模子中的算子、增多计较并行性以及提高内存后果，以提高推感性能。所有这些竭力皆匡助咱们在不捐躯性能的情况下提高了资本后果，阐明了咱们粗略达成资本效益高且可扩展的L4自动驾驶。

　　华泰证券的Chu Yan Yi

　　感谢回答我的问题。道贺你们在群众出租车办事方面的彭胀。咱们注意到，中国工业和信息化部最近发布了一些对于驾驶赞助的监管条目。那么，我思问，这可能会对小马智行产生潜在影响吗？谢谢。

　　楼天城博士

　　我往返答这个问题。我觉得好多东说念主特地地将“L2-驾驶赞助”与“L4-自动驾驶”等同起来。最近，工业和信息化部（MIIT）发布了一份见告，明确指出L2不即是L4。

　　工信部的关键条目包括：开端，制造商或惩办决策提供商在扩充L2-驾驶赞助系统时，必须幸免使用“自动驾驶”或“智能驾驶”等误导性术语。其次，制造商或惩办决策提供商需要明确界定驾驶赞助系统的才气和安全门径。不得使用“零接纳”或“动手脱眼”等术语，并必须强调驾驶员捏续监控的包袱。

　　咱们觉得这对小马智行来说昭彰是故意的，因为它有助于公众全面、明晰地剖析L2和L4之间的分歧。这亦然咱们一直强调L2和L4在为客户增涨价值方面存在根底各异的原因。更具体地说，当用户但愿自动驾驶系统运行时在减轻以致思打个盹，唯一L4才能确实得志需求。

　　我思更详备地谈谈L2和L4系统之间的时刻各异。

　　L2系统通俗使用师法学习。AI驾驶员通过复制施行天下驾驶数据中的东说念主类行为来学习。师法学习的局限性在于，AI驾驶员无法剖析驾驶行为背后的原因。因此，它不及以安全地处理不断变化的交通场景。

　　对于L4系统，咱们使用强化学习和咱们的天下模子PonyWorld。在PonyWorld下，咱们的凭空驾驶员通过普遍生成的数据进行自我学习。这使咱们的凭空驾驶员粗略通过分析每个行为的收场来“剖析原因”，教学它们在不同场景中作念出更理智的决策，并最终超越东说念主类驾驶员的安全性。

　　跟着期间的推移，在PonyWorld下训练的凭空驾驶员发展出了实践复杂任务所需的高等手段，比如成功穿越城市区域、处理不可预测的交通场景，或在无需任何东说念主工拦截的情况下安全运行50万小时。

　　最伏击的是，这两种方法之间的关键竞争上风存在显贵各异。师法学习需要普遍数据，而强化学习则高度依赖AI模子的才气。这种根底分歧组成了一个相称大的回绝，使得从一种方法过渡到另一种方法变得具有挑战性。这基本上条目公司重新运转，建立一支全新的各人团队，这意味着它不成浅薄地通过先前的告戒来加快。

　　杰富瑞的Xiaoyi Lei

　　你好，感谢回答我的问题。我的问题是对于中好意思关税问题的，当前这个问题似乎正在缓解，但我仍然思知说念，它是否仍然会对你们的运营产生任何潜在的负面影响？你们从国外阛阓采购了若干材料？

　　王皓俊博士

　　我往返答这个问题。咱们觉得关税问题对咱们运营的潜在影响将特别小。开端，咱们的供应链大部分是在国内采购的。其次，在往常几个季度中，咱们一经针对不断变化的国际政事场面增强了供应链的韧性。这包括使供应商各样化，并在必要时增多库存。因此，咱们一经作念好了充分准备来管束这一风险。

　　此外，我思强调的是，咱们的Gen 7量产筹谋也商量了这些假定和不笃定性。因此，咱们有信心达周至年部署1000辆车队范围的筹备，何况不会受到贸易环境变化的影响。

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　　对于小马智行

　　小马智行（NASDAQ：PONY）建设于2016年，是自动驾驶大范围量产和买卖化落地的群众造就者，竭力于于提供安全、先进、可靠的自动驾驶时刻和惩办决策，达成异日交通方式的透顶变革。围绕群众化政策，小马智行在硅谷、北京、上海、广州、深圳、卢森堡建设研发中心，并向欧洲、中东及亚洲等地拓展居品和业务布局，为群众用户和社会创造科技价值。基于凭空司机™（Virtual Driver）的时刻中枢，小马智行布局自动驾驶出行办事（Robotaxi）、自动驾驶卡车（Robotruck）、乘用车智能驾驶三伟业务，是群众少量数达周至无东说念主驾驶常态运营的公司。小马智行已建立通俗而深度的产业链相助，企业包括丰田、北汽、广汽、上汽、一汽、三一等车企，以及英伟达、中国外运、如祺出行、高德舆图、支付宝等高下贱产业，加快鼓励自动驾驶时刻与居品的买卖落地，最终达成“让自动驾驶举手投足（Autonomous Mobility Everywhere）”的好意思好愿景。当前小马智行领有超250辆Robotaxi及190多辆Robotruck，已蓄积超4500万公里的群众自动驾驶路测里程，其中全无东说念主驾驶路测里程近500万公里。2024年11月27日，小马智行在纳斯达克挂牌上市，创下2024年好意思股自动驾驶最大IPO，摘得“Robotaxi第一股”。

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