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（原标题：稳坐“药王”宝座！司好意思格鲁肽上半年狂揽166亿好意思元，诺和诺德谈论利润增29%）

本文开端：期间周报 作家：闫晓寒

世界制药巨头诺和诺德（NYSE:NVO）王牌居品司好意思格鲁肽上半年不竭火爆，但公司全体脚步延缓。

8月6日，诺和诺德发布2025年上半年功绩陈述，当期营收为1549.44亿丹麦克朗（约合229.26亿好意思元），同比增长18%（按固定汇率CER计较，下同）；谈论利润为722亿丹麦克朗，同比增长29%。比较上年同期营收25%的同比增速，诺和诺德本年上半年营收增速有所下滑。

诺和诺德在财报中说起对2025年全年功绩瞻望，现在其考虑本年销售同比增速在8%-14%之间，谈论利润同比增速在10%-16%之间。这两项财务数据预期增速低于此前预期，且低于2024年二者26%的同比增速。

诺和诺德下调2025年销售额预期与本年下半年增速预期缩小联系。这背后是多紧要素的影响，包括仿制GLP-1类药物的抓续使用，对行为原研药厂商的诺和诺德带来不小冲击；孝敬最多收入的司好意思格鲁肽商场推广速率低于预期；以及商场竞争加重等。

行将离任的诺和诺德世界总裁兼首席履行官周赋德暗示，因为2025年下半年公司GLP-1调养居品的增长预期下降，公司下调了全年的功绩瞻望。因此，“咱们正摄取步调，进一步优化业求履行，并在为将来增长不竭干涉的同期，确保公司老本结构的高效运作。”

8月7日，杜麦克接替周赋德担任诺和诺德世界总裁兼首席履行官。限度8月6日好意思股收盘，诺和诺德股价下落3.90%，为45.38好意思元/股，总市值为2014.44亿好意思元。

图源：图虫创意

减再版司好意思格鲁肽增速最高

本年上半年，诺和诺德营收占比最高的明星居品司好意思格鲁肽销售额为1127.56亿丹麦克朗（约合166.83亿好意思元），为其孝敬73%的营收。

从销售界限来看，在本年第一季度销售额卓著默沙东的帕博利珠单抗（俗称“K药”），成为新晋世界“药王”后，司好意思格鲁肽在本年上半年不竭稳坐“药王”宝座——上半年，K药销售额为151.61亿好意思元。

诺和诺德的司好意思格鲁肽有3个品牌上市销售，减肥版销售额增速最高。上半年，降糖打针版Ozempic 销售额为 645.20 亿丹麦克朗（约96.46亿好意思元），同比增长15%；降糖口服版Rybelsus 销售额为 113.48 亿丹麦克朗（约16.79 亿好意思元），同比增长5%；减再版打针液Wegovy 销售额为368.88 亿丹麦克朗（约54.58亿好意思元），同比增长78%。

司好意思格鲁肽的两大降糖居品在上半年销售额增速均出现下滑，2024年上半年，Ozempic 和Rybelsus销售额离别同比增长36%和32%；而比较上年同期销售额74%的同比增长，减再版司好意思格鲁肽Wegovy 销售额仍在高速增长。

不外，从增速来看，与往日多年近乎“狂飙”的推崇比较，司好意思格鲁肽销售额本年出现放缓趋势。2024年上半年，司好意思格鲁肽销售额约为130亿好意思元，本年上半年该居品销售额增速接近28%。而在2023年之前，仅降糖打针版和减再版打针液两项居品每年的总销售额齐接近翻倍增长。

比如2017年，诺和诺德司好意思格鲁肽的降糖合适症在好意思获批；2018年降糖版司好意思格鲁肽Ozempic取得17.96亿丹麦克朗的销售额；2019年则为112.37亿丹麦克朗，而后每年均已矣高速增长；到2024年，该居品销售额还是达到1203.42亿丹麦克朗。

诺和诺德司好意思格鲁肽减再版Wegovy于2021年6月在好意思获批，当年为其孝敬13.86亿丹麦克朗的销售额；2023年，Wegovy销售额为313.43亿丹麦克朗，同比增长超4倍；2024年，该居品销售额同比增长约85.7%，至582.06亿丹麦克朗，增速赫然放缓。

天然国表里盛大企业齐在布局GLP-1界限，但信得过能给司好意思格鲁肽形成“胁迫”的，是诺和诺德的老敌手礼来（NYSE:LLY）。司好意思格鲁肽和礼来的替尔泊肽齐属于GLP-1类药物，二者齐能同期起到降糖、减重的恶果。不同于司好意思格鲁肽是GLP-1单受体振奋剂，替尔泊肽是GLP-1+GIP双受体振奋剂。

替尔泊肽获批时分比司好意思格鲁肽晚，但其在2022年5月和2023年11月短短一年半时分，就在好意思先后获批降糖合适症和减重合适症，并于2024年世界销售额龙套160亿好意思元。

从最新数据来看，本年一季度，诺和诺德司好意思格鲁肽销售收入约80.11亿好意思元，同比增长31%；礼来的替尔泊肽61.5亿好意思元的销售额天然在界限上与之有差距，但同比增速达到160%。

从药物恶果、口服药剂型到多靶点再到合适症，诺和诺德和礼来之间的竞争还是铺开到方方面面。

以新合适症为例，药物获批新合适症，意味着该药物将有更大增漫空间，诺和诺德和礼来则在新合适症方面张开竞速，本年6月30日，礼来的替尔泊肽第三项合适症中度至重度防碍性休眠呼吸暂停（OSA）在中国获批；7月18日，诺和诺德也文书司好意思格鲁肽新增慢性肾脏病（CKD）合适症在中国获批。

中好意思市局面对挑战

好意思国事诺和诺德最紧要、孝敬收入最多的商场，而中国地区则是下一个领有遍及增长后劲的商场。周赋德称，世界有跨越10亿肥美症患者，仅好意思国就有跨越1亿肥美症患者，而其中仅稀有百万东谈主得到了调养。

凭据财报，本年上半年，好意思国地区为其孝敬872.79亿丹麦克朗，占总营收比例为56.33%，同比增长17%；好意思国除外的“海外运营部”全体营收同比增长19%，其中被单独列出的中国地区未跑赢海外运营部大盘，中国地区当期营收为99.10亿丹麦克朗，同比增长6%。

在这两大商场，诺和诺德齐面对诸多压力。诺和诺德下调了好意思国商场的增长预期，其在财报中暗示，Wegovy在好意思国肥美症商场、Ozempic在好意思国GLP-1糖尿病商场，以及Wegovy在部分IO商场的增长预期均出现下降。

影响要素之一，是好意思国的司好意思格鲁肽仿制药仍在销售。此前因减重药火爆，司好意思格鲁肽和替尔泊肽齐曾出现缺货，这也导致好意思国一度允许上述两大药品仿制药的出现。跟着Wegovy在好意思国供应规复往常，本年4月，诺和诺德文书将通过Hims&Hers等多家良友医疗平台扩大药物销售渠谈。

然则，本年6月，诺和诺德文书与Hims&Hers断绝勾通，称后者正在“传播误导性营销信息，危及患者安全。”诺和诺德在最新的财报中暗示，不安全且犯法的大界限配制行动仍在抓续，多家企业仍以“个性化定制”为幌子销售仿制GLP-1类药物。

另一大影响要素，则是礼来的替尔泊肽带来的竞争压力。凭据第一财经报谈，礼来的替尔泊肽现在在好意思国的处方量已跨越司好意思格鲁肽。

而在中国商场，司好意思格鲁肽要面对的除了礼来的胜利竞争，还有2026年司好意思格鲁肽中枢分子专利在中国到期后，国内药企仿制药的冲击。凭据媒体征引丁香园Insight数据库，限度2024年7月，国内有超700项GLP-1R名目正在陈诉途中。

财报露馅，本年上半年，司好意思格鲁肽三个版块在国内总销售额为37.20亿丹麦克朗，约合5.50亿好意思元。其中，2021年在中国获批上市的降糖版Ozempic，在本年上半年销售额同比下降5%；旧年11月在国内生意化上市的减再版Wegovy，同期销售额为8.42亿丹麦克朗；本年1月在中国生意化上市的口服司好意思格鲁肽片Rybelsus，上半年销售额为1.16亿丹麦克朗。

“诺和诺德仍在抓续鼓吹Wegovy在世界更多地区的上市筹划足球投注app，并不竭针对生意行动张开投资，以普及Wegovy和Ozempic的商场渗入率。”诺和诺德在财报中暗示。